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近日，浙數文化公告稱全資子公司杭州邊鋒將作價1.34億轉讓杭州遊卡網絡31%股權。杭州遊卡主要運營三國殺產品。作為一款一度備受追捧的卡牌遊戲，三國殺為杭州邊鋒創造不少利潤，並助力其完成被收購時作出的業績承諾。然而，現在卻要被掛牌出清，究竟為何？
每經影視編輯 溫夢華
近日，浙數文化（600633）在一天內掛出瞭兩份轉讓股權的公告，一是以約2.28億元的價格轉讓唐人影視7.59%的股權，擬實現轉讓收益1.28億元；二是其全資子公司杭州邊鋒轉讓杭州遊卡網絡31%股權，掛牌轉讓價為1.34億元。
杭州遊卡主要運營三國殺系列產品業務，三國殺一度是風靡的卡牌遊戲，為杭州邊鋒創造不少利潤，助力杭州邊鋒順利完成瞭被浙數文化收購時作出的業績承諾。然而，現在杭州邊鋒卻要將三國殺資產掛牌出清。
每經影視（微信ID：meijingyingshi）記者註意到，若掛牌交易成功，杭州邊鋒出清 三國殺 能實現近6500萬的收益，這一定程度上能幫助杭州邊鋒穩定業績。
三國殺業務盈利能力下滑
杭州遊卡是杭州邊鋒與舟山祺娛投資管理合夥美國商標申請企業合資成立的公司，主要運營三國殺桌遊及相關業務，杭州邊鋒以三國殺桌遊及相關無形資產作價1.04億元出資，占杭州遊卡40%股權。2017年7月，杭州邊鋒通過浙江產權交易所以掛牌轉讓方式，以3531.39萬元轉讓杭州遊卡9%股權。彼時，經審計評估，杭州遊卡股東全部權益價值為3.92億元，增值率33.26%。
美國商標註冊推薦
▲相關公告截圖
這一次，杭州邊鋒將轉讓剩下的杭州遊卡31%股權，掛牌價格在評估估值基礎上溢價10%，為1.34億元。這意味著，若交易成功，杭州邊鋒將出清 三國殺 資產。
按照杭州邊鋒2015年合資成立杭州遊卡時的資產作價，出清 三國殺 將讓杭州邊鋒實現近6500萬收益。
杭州邊鋒此番賣掉 三國殺 ，與 三國殺 業務盈利能力下滑密切相關。
三國殺業務曾經歷快速發展，成為風靡的online桌遊，並在2013年到達高峰，為杭州邊鋒創造瞭4166.25萬元凈利潤。然而到瞭2014年，三國殺凈利潤大幅下滑至943.06萬元。杭州邊鋒2015年8月用三國殺無形資產出資與三國殺管理團隊成立杭州遊卡，獨立運作三國殺業務，也是基於上述原因，並希望能夠通過合資公司吸引社會資本，加大產品和業務創新，在激烈的市場競爭中有效鞏固市場份額。
▲杭州遊卡2016年及2017年上半年經營情況（相關公告截圖）
然而，此後 三國殺 的熱度仍在衰減，這從移動端的搜索熱度可見一斑，同時，據Dataeye移動端手遊數據統計，在2017年上半年桌遊棋牌類手遊排行榜上，排名前16的六款卡牌類遊戲中，三國殺墊底。杭州遊卡2016年度營業收入1.88億元，凈利潤2814萬元，2017年1~6月，營業收入1.06億元，凈利潤2222.65萬元。
▲ 三國殺 PC端相關指數（Dataeye移動端截圖）
杭州邊鋒轉讓 三國殺 ，是對棋牌類遊戲業務的一次調整。因為就在2017年7月，浙數文化公告稱，杭州邊鋒擬以自有資金10億元收購深圳市天天愛科技有限公司100%股權，天天愛運營的主要是《血戰麻將》等棋牌遊戲。
浙數文化在轉讓杭州遊卡31%股權時也表示，杭州邊鋒目前正致力於發展核心棋牌遊戲業務，並加大力度權利推動棋牌遊戲移動端的區域性下沉拓展，對其他類業務的出讓並回籠資金，有助於杭州邊鋒聚焦優勢業務。
▲杭州邊鋒擬收購深圳美國商標註冊台中市天天愛科技公司時，天天愛科技財務數據（相關公告截圖）
對賭完成後的杭州邊鋒需穩定業績
杭州邊鋒目前是為浙數文化貢獻業績的重要子公司，2016年完成利潤3.58億元，為浙數文化貢獻瞭超過1/3的主營利潤。杭州邊鋒是浙數文化於2013年收購而來，當時還未更名的浙報傳媒以近32億元收購瞭杭州邊鋒和上海浩方各100%股權，作價逾29億元的杭州邊鋒是收購的主體。
交易對方承諾，兩傢公司合並承諾2013~2015年凈利潤分別為2.54億元、3.21億元和3.79億元。根據當時的盈利預測，杭州邊鋒每年需要貢獻數億元，上海浩方隻需每年完成幾千萬元。相關年報顯示，這兩傢公司在2013~2015年完成凈利潤2.81億元、3.46億元和4.02億元，連續三年的業績承諾超額完成。
▲杭州邊鋒及上海浩方做出的業績承諾（相關公告截圖）
杭州邊鋒的業績也超出預期，2013~2015年營業收入保持著30%以上的年復合增長率，凈利潤分別為2.82億元、2.76億元和3.53億元。
不過到瞭2016年，盡管杭州邊鋒仍為浙數文化貢獻不小的利潤，但其營收為7.04億元，凈利潤3.58億元。在凈利潤還能比2015年略高的情況下，2016年的營業收入同比驟降瞭24%，退回到2014年的水平。
杭州邊鋒在完成業績承諾後，還能不能持續穩定創造凈利潤，這是關鍵。而且浙數文化非常明確，要以杭州邊鋒為核心，持續優化全產業鏈數字娛樂平臺。據浙數文化2017半年報顯示，2017年上半年，浙數文化在線遊戲運營業務收入3.3億元，毛利率高達87.29%，相比上年同期增加瞭9.86%。杭州邊鋒實現營業收入3.06億元，凈利潤1.5億元。
▲浙數文化2017年半年報
杭州邊鋒7月擬收購的天天愛，做出的業績承諾2017年為凈利潤不低於1.25億元。如果收購成功並兌現承諾，杭州邊鋒能有2.75億元凈利潤。但這相比2016年凈利潤3.58億元，似乎還可能出現縮水跡象。從這個角度來看，此次若能成功出售三國殺股權，不僅能增厚杭州邊鋒的利潤，同時也剝離瞭正在衰減的這部分遊戲業務，或許更利於杭州邊鋒下一步的發展。
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